6月“南下”資金淨流入減半
底部的頂部 機構堅定看好港股大勢
□本報記者 葉斯琦
港股是上半年全球表現最佳的資產之一。不過，6月兩個數據令部分投資者心生疑慮：6月港股通“南下”資金淨流入量較5月大幅下降55%，同時，6月通過港股通賣出港股的規模創今年以來新高。就恆生指數而言，6月漲勢乏力，出現小幅回調。內地資金是遲疑，還是佯醉？多位基金等機構人士表示，港股通統計數據未必說明內地資金不看好港股。內地投資者波段操作、資金面階段性緊張是數據變化的主要原因，當前港股可能還只是“底部的頂部”。
“南下”資金驟減
Wind統計數據顯示，上半年恆生指數累計上漲17.11%，重倉港股的基金成爲贏家。不過，東方財富Choice數據顯示，6月通過港股通南下的資金淨流入量爲132.44億元，較5月大幅下滑55%，創上半年新低。同時，6月通過港股通賣出股票的規模創今年以來新高，達775.49億元。
從市場表現來看，進入6月後，恆生指數高位震盪並小幅回調，迄今累計下跌0.76%。
內地“活水”對港股的態度確實發生變化了嗎？機構人士給出了否定的回答。
短期獲利了結可能是“南下”資金減少的主因。新時代證券研發中心研究總監劉光桓認爲，這並不代表內地資金不看好港股，畢竟港股目前的平均市盈率才12倍，仍處於較低水平，內地資金波段操作的概率較大。港股近期的回調主要是因爲去年底以來漲幅較大，累積了較多獲利盤，資金獲利了結。
景林資產管理公司合夥人、香港公司總經理曾曉鬆說：“根據我們掌握的數據，今年前幾個月港股的行情很大程度上受到大中華區特別是內地通過‘港股通’南下的資金推動。很多國際機構投資者由於思維定式和對中國缺乏瞭解，對中國經濟和股市仍持謹慎和觀望態度，所以很多外資投資者在等待香港市場的調整，而大中華區的一些對收益已相當滿意的投資者開始少持以鎖定利潤。”
此外，內地資金面趨緊也在一定程度上影響了資金“南下”的熱情。常春藤資產管理基金經理石海慧表示，6月“南下”資金驟減，可能是港股單月波動疊加6月內地市場資金面趨緊所致。
嘉實滬港深精選、嘉實滬港深回報混合基金經理張金濤也認爲，6月港股通的數據傳遞的信號屬於短期擾動。
看好中長期行情
有人獲利離場，有人摩拳擦掌。對於希望搭上港股行情的投資者而言，前期入場資金止盈帶來的回調或許是“上車”機會。
興業證券張憶東認爲，目前的港股可以形容爲“底部的頂部”。預計三季度，港股牛市的“顛簸”將增多，但應是有驚無險，核心資產“洗洗更健康”。
銀華基金研究部胡曉暉也認爲，下半年港股大概率會呈現前低後高的走勢。目前市場對於港股上市公司全年的盈利預期已很高，估值總體處於合理的水平，因此港股整體繼續上漲的空間有限。
上半年漲幅較大的板塊不排除明顯回調的可能性。不過，到四季度，預計市場參與者對港股的估值將前瞻到明年，股指在已回調的基礎上有望繼續創新高。
張金濤看好未來兩到三年的港股投資機會。他表示，這一過程中可能伴隨階段性調整或波動，這是正常的市場現象，現階段仍可以逢低介入優質個股。決定港股走勢的核心因素是企業盈利和增量資金，這兩點並未發生改變，港股的中長期行情仍值得期待。
北京拙撲投資研究員原欣亮也看好港股的安全邊際。她表示，由於港股相對A股的折價仍較大，下半年港股仍具有較高的安全邊際，內地與香港市場“估值一體化”將驅動港股長期走牛。
不少專業機構在港股波動中雙向操作，如魚得水。曾曉鬆表示，對於專注於通過公司基本面分析來選股特別是採取多、空雙向策略的專業投資者來說，港股市場的雙向波動、成熟的做空機制提供了更加豐富的雙邊投資機會。
A股仍有結構性機會
放眼全球，隨着“一帶一路”的推進，內地資金對全球資產配置需求越來越大，內地資金揚帆“出海”正當時。劉光桓表示，下半年全球市場的機會主要體現在有色金屬資源、新能源汽車產業鏈、新一代信息技術、蘋果和特斯拉產業鏈、與“一帶一路”相關的鐵路基建等行業。
同時，多位業內人士表示，A股的機會也不容錯過。石海慧認爲，從全球來看，A股機會可能正在逐步顯現，“漂亮50”行情尚未結束。考慮到中國經濟升級換擋，在存量博弈格局之下，行業龍頭或持續受益。從市場環境看，由於流動性收緊，大公司有望獲得流動性溢價。從全球背景看，龍頭公司業績增速和估值優於海外大公司。不僅要關注“漂亮50”，還要在“漂亮100”、“漂亮200”裏尋找機會，但“漂亮500”還是有難度的。對於三季度A股市場，張金濤表示，相對看好電子、保險、家電等行業，上半年業績超預期、估值有吸引力的個股有表現機會。未來個股分化將持續，行業中的優勢企業有望強者恆強。
