收入增長的主要原因在於醫藥工業增長明顯，而淨利潤下降的原因在於復地的投資收益下降。自2003年初以來，來自醫藥主業的營業利潤增長速度明顯快於投資收益的增速，表明公司已經由外延式增長向內生式增長轉變。
製藥：亮點頻閃
復星主營業務包括醫藥工業、醫藥商業、醫療器械和診斷試劑等，其中醫藥製造業已經成爲推動公司業績增長的主導力量。自2002年初以來，復星收購的一些醫藥企業如重慶藥友、廣西花紅、桂林製藥、徐州萬邦、臨西藥業、重慶凱林等，已經成爲公司業績增長的動力來源。2005年中報顯示，醫藥製造業實現主營收入6.64億元，同比增長46%，佔公司主營業務收入的比重由去年同期的35，41%提高到45.26%，佔據半壁江山。公司的主導品種如花紅片、胰島素和青蒿琥酯增長明顯，阿託莫蘭降價幅度較大，造成銷售收入有所下降。
信息表明，公司已經形成從上游的青蒿育種到下游青蒿聯合用藥(ACT)製劑生產的完整產業鏈。在2004年11月，公司的青蒿琥酯片通過WHO的GMP認證之後，目前公司正通過與WHO、全球採購基金及賽諾菲—安萬特公司等國際機構與公司合作，加快青蒿琥酯聯合用藥通過WHO的預認證進程。我們認爲，隨着WHO將青蒿藥物作爲抗瘧疾的一線用藥，越來越多的國家開始採購青蒿藥物，其市場前景可觀。WHO的採購預案每年超過1億人份，市場規模最終可能達到3億美元以上。桂林製藥作爲國內目前青蒿藥物產業鏈最完整的企業，將有機會分享這一龐大市場。
廣西花紅的花紅片已經成爲國內婦科用藥的領導品牌，上半年銷售收入達到1.1億元，而花紅藥業的淨利潤同比增長153%，達到2610萬元。
2005年1月復星增持重慶凱林70%的股權。凱林是一個面向國外規範市場的原料藥企業，主導品種都通過了美國FDA和歐洲COS認證。中報披露，凱林新增4個產品通過了FDA現場檢查，爲持續性增長提供保證。上半年凱林主營業務收入同比增長76.39%，淨利潤同比增長47%，成爲復星的新亮點。
投資：收益佔淨利潤比重下降
2003年以前，復星醫藥業績以投資收益爲主，主營業務實際上呈現下降趨勢。其後隨着醫藥工業主營業務的快速增長，投資收益佔淨利潤比重開始下降。2005年上半年，主要參股公司的投資收益合計占上市公司淨利潤的比例由2004年的74.38%下降到48.69%。投資收益比重下降的主要原因一方面是公司主營業務貢獻的淨利潤大幅增加，另一方面是復地貢獻減少。#p#副標題#e#
由於香港房地產行業會計準則調整，復地作爲香港上市公司，其確認收益的方法發生變化，今年的業績轉移到明年體現，因此今年下降幅度較大，而明年會翻番增長。
售藥：規模出效益
復星持有國藥控股49%的股權。國藥控股擁有國內最大的藥品分銷網絡，上半年實現主營業務收入93.01億元，同比增長35.39%，遠高於行業平均增速，實現淨利潤4962萬元。公司下屬金象大藥房、復星大藥房、國大藥房、上海藥房等連鎖企業仍然保持穩定增長。
未來：發展前景看好
新產品研發是醫藥企業的生命線，復星對於研發投入較多。重慶醫工院作爲集團的研發中心，爲集團內各子公司提供技術支持。同時，公司積極推進專利戰略，重點關注開發有專利的產品，上半年共申請專利29項。目前公司在研項目共計252項，其中藥品製劑19i項、醫療器械5項、診斷產品30項;取得新藥臨牀試驗批文10項，取得新藥證書10項，醫療器械及診斷產品註冊證5項，海外產品認證7項。這些研究項目成爲公司未來業績增長的保證。
